雍禾植发：创始人张玉先生 1985 年出生，2005 年进入植发领域，并在 2010 年建立雍禾品牌。同年雍禾制定植发行业标准，成为中国首家获得 ISO 认证的植 发医疗服务提供商。公司于 2014 年推出 5 项担保服务，保障患者术前术后权利， 同时开始直播植发过程，推进提高行业透明度。2017 年雍禾获得 CYH以及磐茂 上海投资，同期公司引入“雍享”高端服务提供个性化植发医疗服务。2018 年张 玉担任毛发医学与头皮健康管理学组副组长。2019 年雍禾推出医生三透明保证， 倡导行业诚信。2020 年与平安保险进行战略合作，推出业内首款植发保险，截止 至公司招股书发布日期，公司已经在全国范围内开设 51 家院部。

雍禾植发：创始人张玉先生1985年出生，2005年进入植发领域，并在2010年建立雍禾品牌。同年雍禾制定植发行业标准，成为中国首家获得ISO认证的植发医疗服务提供商。公司于2014年推出5项担保服务，保障患者术前术后权利，同时开始直播植发过程，推进提高行业透明度。2017年雍禾获得CYH以及磐茂上海投资，同期公司引入“雍享”高端服务提供个性化植发医疗服务。2018年张玉担任毛发医学与头皮健康管理学组副组长。2019年雍禾推出医生三透明保证，倡导行业诚信。2020年与平安保险进行战略合作，推出业内首款植发保险，截止至公司招股书发布日期，公司已经在全国范围内开设51家院部。

碧莲盛植发：创始人于1997年创立植发中心，并于2005年在北京开设首家门店；公司在2008年参加世界植发大会，并在之后的13年内每年都参加，成为行业唯一一家参与世界植发大会的机构，并成为公司的核心营销点；2010年推出SHT无痕微针植发技术，为碧莲盛首个自主研发的成熟植发技术，后续在此技术基础上陆续研发BHT、AFHT技术；2018年公司获华盖资本5亿战略投资，公司扩张速度加快；在2019年直营连锁店突破30家；2020年碧莲盛发布不剃发植发技术（NHT），确立植发技术第五次迭代升级。

大麦植发：首家植发机构开设于1997年，并于同年引入FUT技术，2001年起开始运用双层解压技术，于2002年停止使用FUT技术；2006年从国外引入微针植发技术，在后续陆续进行5次自主更新升级，在国内植发行业处于领头地位；2016年在资本进入市场后，公司领头地位逐渐被雍禾、碧莲盛等赶超；2018年公司在美国芝加哥开设首家海外植发机构；2019年后公司名由原本“科发源”植发更改为“大麦”植发，启动品牌升级战略，增加消费者辨识度。

新生植发：成立于2001年，同年引进FUT技术；2011年公司引入TDDP技术，并自主研发出新生TDDP养种植体系；公司于2017年引入两台ARTAS植发机器人；2019年新生植发发布3D植发技术，目前仍为行业内前沿水准。

四大龙头植发机构基本在2000年前后成立，20年发展之路见证植发市场从幼稚走向高速发展，随之而来的是技术的进步、渗透率提升、市场空间扩容。

植发需求刚性，但现阶段市场渗透率仍较低。根据弗若斯特沙利文报告显示，2020年植发市场规模为134亿元，以2.5万元客单价计算，植发人群仅53.6万人次，2.5亿脱发人次中的渗透率仅0.21%，2030年756亿的市场规模对应的渗透率仅为1.21%，渗透率仍较低。我们认为市场渗透率不高的原因主要有以下几点：（1）统计口径上，脱发人群对脱发一到七级的人群进行全覆盖，而轻微脱发人群对固发、养发需求较弱，植发需求几近于零；（2）消费能力上，植发客单价平均可达2.5万元，2020年我国城镇居民人均可支配收入仅4.4万元，草根调研显示，某头部养发机构固发单次价格在200-1200元不等，考虑植发后的养发及固发支出，脱发人群对植发的可负担能力较低；（3）植发可行性上，植发的术后修复、头皮留疤等情况对脱发人群的正常工作生活产生一定的影响，同时植发行业存在信息不对称，降低消费者的植发积极性。

技术迭代引领行业升级，提高技术壁垒。植发技术自进入中国市场出现了5次迭代升级，根据《毛发移植团体规范标准》，五次迭代技术分别为FUT、镊子种植、种植笔、即插即种、不剃发植发。现阶段在不剃发植发技术上做得比较领先的机构为碧莲盛，其他品牌也有不剃发植发技术，但大多需要部分剃发，未来消费者对于植发服务技术的诉求会越来越高，从过去只要能够长出头发逐渐升级为要求手术无痛无痕，再到无需剃发完全不会影响术后形象，只有技术不断迭代升级才能满足日益增长的消费者需求，而且不仅要满足已经产生的需求，还要走在消费者之前，才能引领行业进步。未来随着消费者的支付能力逐渐提升，其对于植发的需求不局限于达到生发效果，生活水平提高也催生了创口更小、痛感更轻微、恢复更快、减少术后尴尬等需求，未来植发技术将持续根据消费者痛点进行技术改良升级，催