分享嘉宾：陈平，全德学资本创始合伙人。中科院微系统所微电子专业硕士，海通等券商十余年半导体行业首席分析师经历，曾在”新财富“、”水晶球“等各类最佳分析师评选中获得前三名成绩。对半导体产业各环节有较深刻的理解，在半导体产业圈和一二级资本圈有较深的人脉。与半导体龙头企业共同创立半导体产业基金，助力半导体设备、材料、芯片设计等企业加速实现国产化。

以下为发言内容：

我之前在中科院做半导体传感器的研究，后来进入券商做半导体行业研究，那时国内半导体处于早期起步阶段，上市公司和大型企业很少，而行业发展到现在，市场上已经有了很多千亿级市值的公司。在国内这一波公司的成长过程中，我作为卖方分析师，看到了很多行业机会，也和其中的几个上市公司一起成立了基金，主要投资设备、材料、芯片设计公司，帮助其快速成长，获得了一些成绩。

在这个过程中，我们观察到国内的设备公司来源主要分为四类。第一类是海归派，比如盛美半导体的王晖博士等，他们在海外读博并工作一定时间后，带领海外优质人才回国创业，这类公司很多都已经成为国内半导体设备公司的中流砥柱；第二类是大学孵化，代表性的有北方华创、华工自控、华海诚科、中电科技等，都是国家不计短期得失投资于科研院所、大学而产生的本土发展成果；第三类是海外并购来的成熟资产；第四类是二手设备翻新企业转型去做新设备研发。

下面分享一下设备企业的成长路径：

第一，从客户的策略来看。海归派是先海外开拓，再凭借国内客户快速成长，如中微半导体很早就进入了英特尔、台积电等海外大公司的设备供应链，积累了很好的声誉，随后乘着国产替代的风在国内市场取得快速发展；而国家用科研经费资助培养的、科研院所孵化的企业，则是先从国内做起，再逐步拓展到海外，如北方华创、华海清科等，国家在其中对整个产业链上下游起到协同推进的纽带作用，国产化对于这类企业是较好的发展机会。

第二，从产品的政策策略来看。设备企业的成长特性中很重要的一点就是跟上扩产节奏，在扩产高峰期要提前准备好产品，这包括两方面，一个是技术准备，一个是品类准备。在扩产高峰期，设备品类越多，发展机遇就越大。国内工厂的产能扩张还将持续好几年，给到品类扩充多的国内公司的发展机会还有很多，那么企业应该如何发展多品类、成为全球平台型企业呢？

我认为就像刚刚徐总分享的那样，国内很多企业要做平台都要经历并购过程，但这方面由于美国的限制，国内大型并购并不多，比如近几年产品扩张很快的盛美半导体就没有做海外并购，而是吸纳了一些海外人才团队，这种方式在目前状态下比并购更容易，但也有所掣肘。

由于融资难度大大降低，国内目前小公司较多，人才分散严重，大公司的人员流动性也较大，这是限制国内产业发展的原因；海外人才回国创业或加入国产面临着比之前更大的困难：疫情是短期因素，更根本的还是意识形态的问题。在中美问题背景下，加之美国媒体的宣传，海外整体对华人相对敏感，海外人才回国难度越来越大。

此外，对于技术周期，就像刚刚王总的分享提到的，设备属于工程学科，必须“实践出真知”，设备企业需要在客户的工厂调试，不断改进迭代，与客户一起前进。所以，好的客户关系对于设备企业十分关键，尤其对于早期的设备企业，有好的客户愿意花时间和精力带着企业一起往前走是很难得的。

另外，现在大家都在讲国产替代，我认为国产替代在未来3-5年是最好的时间窗口，一旦过了这个窗口，无论是对于投资还是创业的机会都会比较少了。这是因为近几年客户方面愿意牺牲效率、冒着生产风险去培养国产供应商，但每个环节培养的企业数有限，所以国内企业要想成长，就一定要抓住未来三五年的机会，争取在这个时间窗口在供应链的各个环节做到头部。

说完了对国内企业成长路径的一些感想，下面我从资本和投资角度谈一些建议。

第一，未来在设备领域的投资和创业机会依然很多。国内还有很多领域没有头部企业，投资者可以将各个领域拆开，从细分产业中寻找投资机会；第二，继续关注海外人才，包括科研院所。国内设备企业最大的来源就是海归派和科研院所，目前海外人才回国面临一定困难，但另一方面也凸显这方面机会的重要性，只要肯花时间和精力，还是能够在海外科研院所挖到人才的；第三，关注海外小公司的并购机会。我认为与其国内内卷，不如重点关注欧洲、东南亚的一些技术好、估值高的公司。

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问答环节

问题 1: 未来两年导体产业整体的供求态势如何？有人认为2022年半导体产业很困难，那么在2023、2024年会随着疫情的逐渐消散而腾飞吗？两年后半导体产品是否会供大于求？

徐磊：半导体行业涉及到终端的芯片，也涉及到设备、材料等等。从新闻中可以看到行业晶圆代工巨头台积电正在不断扩产，美国、日本也有近百亿美金的扩产计划。从功率芯片来看，全球一年乘用车、商务车合计约生产9000万辆，其中一辆电动车预计搭载价值可达1000美金的芯片，从渗透率和单车的芯片载量来看