李艳:谢谢杜博士的介绍,各位领导、各位同仁大家下午好!我是上海证券基金评价研究员李艳,我们上海证券既不是上海证券交易所,也不是上海证券报,我是上海证券有限责任公司,原来是上海证券局下面的一家,在北方的营业网点不是很多,基本上是在上海或者是福建。
说起基金营销来说是一个绝对的外行,因为上午好多专家都讲了自己第一手的经验、第一手的资料。我在营销理论方面也没有研究,在实践方面也没有经验。在写这个PPT以前,因为是要把基金评价和基金营销结合起来,我就想了一个问题,其实这一个问题也没想得很清楚,可能在座的很多专家下午再交流可以再教诲一下,我写的是基金营销业的一个矛盾平衡,基金营销是把什么东西卖给了谁,我喜欢拉数据,先给大家展示一下,是自己的一个理解。
我先看看了这12年基金业发展的先是数量,其次是规模。就看一下基金目前卖的东西的状况,又看看卖了给谁,我就看了一下证券协调有一个数据公布,叫投资者帐户,投资者持续资金资产的结构,这两个表一看,我基本上这一段历史貌似明白了一点。原来可能只有一个基金,像早上交通银行的,或者是中国银行卖这个基金的时候,好卖,因为人多、钱多、东西少。到现在再来看,东西已经琳琅触目了,卖给的人还是这些,基本上绝大多数都是个人持续有,不是鄙视个人持有者的专业知识,上午各位专家说经过十来年的成长,个人持有者已经很有经验了,但是产品设计,或者是投资的专业性还没有成长的很合拍,所以说我总结为叫矛盾。
我又拉了一下数据,基金发行和市场环境,看一下基金平均发行的份额和沪深300的走势,股市高的时候,认购份额也跟着涨。因为我们做投资的时候是低买高卖,说起来很简单,但是我看这个数据好像也是觉得基金业也没有遵从这个低买高卖这么一个简单的原理。总是市场高涨的时候跟着买的倒是多,然后市场低迷的时候,理论上应该抄底了,但是我不买,或者是赎回了。所以我感觉应该是一个困境,还是没有协调好的一个矛盾。
最后,总结两头看一下,可能基金营销业,一边是东西多了,另外一边对的对象,或者是对的群体又是绝大多数不是那么专业、不是深度研究过的一些群比。基金业在这两个中间平衡的话,不仅需要有技术,还需要有艺术,因为上午听到大摩的秦总讲的受益也很多,业务要非常清楚,产品是什么、定位是什么、客户分层要很清楚,中间还要夹杂着一些软性的服务,才能保证你这条路走下去、保证持续的营销。我是一个基金评价机构,以外围人士来看是这样一个情况。
第二,我自己看基金评价在基金销售业务中的运用。昨天来开会的时候,有朋友也在问,基金评价中心是做什么的?今天上午好像得胜基金江总也把基金评价做了一个介绍。在这里结合我们的理解给大家稍微沟通一下,先是对基金的一个理解,这个问题其实是在我们去年引进了摩根大同一位比较高端的专业人才,他在摩根大通是资产配置的专家,专门做分析研究。在做基金评价研究系统的时候,对基金的理解是放在最前面,你对基金到底是怎么看的?因为我在上海的话,周边十个人正好有九个人都买股票,但是没有九个人买基金,大家都觉得我很行炒股很厉害,我们对基金的理解,一个是风险回报的关系上理解,所以我们当时来申请协会资格的时候也在讲,风险管理能力把基金怎么看的?
首先,基金是在控制风险的基础上,再去获得收益的能力。这个我也可以给大家一个图看一下,一万块钱投股市和债市。其次考虑基金的决策和地位的问题,基金不可能创造奇迹,但基金是个别投资者参与资本市场,分享经济发展成果的最佳途径。为什么?因为从整个社会层面的资源配置,或者从成本控制的角度来讲,大多数人、全部人都去研究股票、个股,花费了大量的资源、能源,研究的结果也未必好过市场。我也有一组数据给大家分享一下(PPT)。股票型基金整体的表现是比沪深300指数要弱的,股票型基金为什么没有跑过指数?另外股票式基金是主动的投资,怎么想基金作为一个整体也很难超越市场。08年的股票市场是单面下跌,股票型基金也亏钱了。这个就是资产配置,将来是比较实用的趋势(PPT)。
从择时能力来看,国内股票型基金和混合型基金,把股票型作为一个整体来看是没有收益的,也就是说大家比较认同的,做仓位控制是没有调配,可能长期更加明显,是不会带来很大的收益,但是个别基金有可能显示出自己超常的判断市场的择时能力。国内的股票型基金,我觉得和国际市场还是有一点差异的。我们利用最近三年的数据做了一个统计,这个用我们王毅博士的看法,国内的市场噪音比较多,国内市场上本身股票市场的个人投资者比例也很高,这些股票投资者本身承担了太多了被动的东西,所以市场噪音很大,没有增强市场的有效性。反倒给基金提供了很多超额的收益。这是基金选股能力的一个表现。
从我们对本身基金市场的一个理解,在这个基础上我们提炼,觉得基金评价在基金业务当中:一个就是现在的基金侧重于对基金过往业绩的评价,是单纯的基金过望的净值增长的情况